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汽车行业周报:21年汽车行业中报点评:复苏延续 曙光在望

发布日期:2021-09-27 18:47   来源:未知   阅读:

  中报点评:复苏延续曙光在望行业表现:稳步复苏是主基调有缺芯及原材料上涨的扰动21 年上半年快速复苏的原因,已看到改善预期,但仍有不确定性。缺芯:部分关键部件供应紧张,直接影响汽车生产,目前有改善迹象但尚未确定可完全解决;原材料涨价:增加制造成本,影响企业利润,目前已经企稳,预计将逐步改善。

  全行业看,2021H1 行业营收及净利润同比增速转正,行业复苏势头迅猛。2021H1汽车行业实现营业收入14054 亿元,同比增长33.05%,归母净利润658 亿元,同比增长70.51%,营收与净利润均创5 年新高。

  盈利能力看,缺芯+原材料成本上涨导致毛利率下降显著,企业控制费用率初见成效,净利率回升。2021H1 行业平均毛利率为13.9%,同比下滑0.3pct,主要是受缺芯和原材料成本长期上涨的影响;行业平均净利率为5.14%,同比上升1.2 pct,主要是企业降本控费取得了良好成效,2020H1 期间费用率为10.09%,同比下降1.69pct,其中,销售费率下降幅度最大,研发费率下降幅度较小,表明行业对新品开发热度不减,转型升级或将给行业企业带来更大的发展空间。

  子行业看,乘用车引领复苏,自主品牌表现抢眼;商用载货车半年创新高,未来下行压力大;商用载客车受疫情影响较大,营收有所复苏,拐点尚未到来;汽车零部件伴随行业先行复苏,关注电动智能标的结构性机会;汽车服务与汽车销量共振,复苏延续。

  截至9 月3 日收盘,汽车板块下跌2.7%,www.85669.com,沪深300指数上涨0.3%,汽车板块涨幅低于沪深300 指数3 个百分点。

  从板块排名来看,汽车行业上周涨幅在申万28 个板块中位列第24 位。年初至今上涨13.8%,在申万28 个板块中位列第10 位。

  子板块周涨跌幅分别为:商用载货车(+7.8%),汽车服务(-0.2%),汽车零部件(-1.6%),商用载客车(-1.9%),乘用车(-4.9%)。

  子板块年初至今涨跌幅分别为:乘用车(+28.2%),商用载货车(+13.4%),汽车服务(+11.3%),汽车零部件(+8.0%),商用载客车(-23.6%)。

  21 年在汽车板块更应关注盈利确定增长的公司而非估值修复的公司,同时建议关注缺芯问题改善阶段整车及传统零部件企业的机会。因此我们建议关注:具有竞争力的整车企业:长安汽车、长城汽车、吉利汽车、比亚迪等;零部件板块的优质企业:福耀玻璃、拓普集团、双环传动、明新旭腾、伯特利、星宇股份、中鼎股份、湘油泵等;受产销波动影响不明显,增长确定性较强的技术服务企业:中国汽研;以及随着疫情逐步受控、以及海外疫苗接种率的提升,前期压制的需求释放带来的机会,如:客运板块的宇通客车、金龙客车等。

  风险提示:汽车销量不及预期;汽车产业刺激政策落地不及预期;市场竞争加剧的风险;芯片等关键原材料短缺及原材料成本上升的风险;疫情控制不及预期。

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